3月小幅跑赢市场，整体估值处于较低水平。1）3月份板块上涨1.50%，跑赢沪深300指数0.89个百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第18位，排名相比2月下滑明显；2）受AIGC催化，华策影视、文投控股、中广天泽、读客文化、掌阅科技等标的领涨；华扬联众、国脉文化、ST美盛、姚记科技等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE38x，处于历史51%分位数、整体估值处于历史较低水平。
引进片拉动3月票房市场向上、4月及五一档有望保持高PG电子官方网站 PG电子网址景气，游戏版号常态化发放、2月手游同比高增长。1）3月总票房达27.86亿元人民币、同比增长46%，成为同期最高票房。总场次1126.84万场，总人次6678.59万；引进片拉动票房市场高增长，《周处除三害》、《沙丘2》、《哥斯拉大战金刚2》位居票房前3；4月份共计有34部电影上映、五一档已有11部电影定档，内容供给推动之下，票房市场有望持续保持高景气，持续看好制作及院线月以来继续保持单月过百规模；2月份中国游戏市场实现收入248.75亿元，环比增长2.17%、同比增长15.12%；其中中国移动游戏市场表现出色，实际销售收入达到182.55亿元，环比增长3.21%、同比增长17.88%。
Kimi破圈，持续看好国产大模型推动下的应用端机会。1）Kimi用户数快速增长，并于近期将上下文无损输入长度提升至200万字，成为国内大模型首次在部分能力上超越海外主流产品的里程碑；鲇鱼效应下国产大模型有望加速发展；2）Kimi之外，音乐大模型Suno风靡全球，阶跃星辰发布多模态大模型，昆仑万维推出音乐大模型“天工SkyMusic”、同时即将发布“天工3.0”；3）国产大模型加速发展有望解决底层限制，加速应用端落地。
投资观点：关注高景气的影视行业及游戏、广告行业个股，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇。1）影视板块有望持续复苏，推荐渠道（万达电影、猫眼娱乐）以及内容（光线传媒、华策影视）；游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、三七互娱、巨人网络等标的；以及媒体（分众传媒、芒果超媒等）、IP潮玩（泡泡玛特、阅文集团等）及出版等领域个股；2）大模型加速发展带动AIGC关注应用端向上机会，重点把握IP（中文在线、上海电影、华策影视、掌阅科技、捷成股份、奥飞娱乐、视觉中国）、大模型（昆仑万维）及应用环节（掌趣科技、巨人网络、盛天网络、天娱数科、浙数文化、奥飞娱乐、汤姆猫等标的）。
重点推荐组合：3月组合为恺英网络、昆仑万维、万达电影、泡泡玛特、分众传媒，4月组合为万达电影、分众传媒、昆仑万维、泡泡玛特、上海电影。
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央行设立科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元利率1.75%，建议持续关注AI产业链。
自驾、骑行、徒步成为清明假日出游的热门方式，短途游、周边游以及本地游受青睐。
美国非农就业仍稳定。截至4月5日，市场仍预期美联储大概率降息的时点在6月，不过这一概率仅5成左右；预期2024年将有3次左右降息可能。
短期煤价回调不影响煤炭行业供需紧张的格局和煤企价值，持续看好煤炭板块强资源属性驱动的估值提升行情。
考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
近期，重点城市新房二手成交持续改善，广州出台全国首个专门针对城中村改造的地方性法规条例，关注受益于重点城市销售改善和城中村改造推进的标的。